白虎 女 祥瑞证券：赐与鱼跃医疗买入评级
祥瑞证券股份有限公司叶寅,倪亦谈,裴晓鹏近期对鱼跃医疗（002223）进行预料并发布了预料敷陈《国内承压下增长具备韧性，国外商场连续大开成漫空间》，本敷陈对鱼跃医疗给出买入评级，现时股价为32.35元。
鱼跃医疗
事项：
公司上半年竣事贸易收入43.08亿元，同比-13.50%，竣事归母净利润11.20亿元，同比-25.02%。单Q2竣事贸易收入20.76亿元，同比-8.82%，竣事归母净利润4.61亿元，同比-40.96%。
祥瑞不雅点：
收入增长具备韧性，稳健商场预期。2024年上半年公司握续聚焦和立异，通过握续推动研发效果的出动及智改数转的程度，连续加强国内国际的营销拓展，进一步强化了品牌影响力与商场竞争力的双重上风。由于前年上半年社会各人需求波动导致基数较高，公司收入增长表不雅承压，但已基本转头常态化可握续发展轨谈，永恒增长仍然可期。公司毛利率保握高位水平(上半年50.06%)，时间用度率略有增长，但同通例年份2022年比拟保握踏实，筹画质料谨慎发展，其中销售用度率14.25%(+1.95%)，贬责用度率4.82%(+0.80%)，研发用度率6.26%(+0.76%)。
呼吸感控板块受基数要素有所下滑，血糖和急救板块发扬亮眼。呼吸板块，由于社会各人需求波动导致基数较高，合座板块业务有所下落(营收同比-28.88%)，其中制氧机居品虽有一定下滑、但比拟2022年同时竣事双位数复合增长率；雾化居品竣事同比双位数增长；家用呼吸机居品赢得了较好增长。而公司糖尿病照拂板块握续打破，营收规模同比+54.94%，奉陪公司在该规模的专科影响力日益增强，BGM干系居品商场占有率握续攀升，客群规模进一步扩大，CGM居品的研发责任正稳步鼓动，新品销售竣事快速拓展。急救板块一样发扬亮眼，上半年营收同比+34.66%，自主研发的AED居品M600获证后，凭借超卓的居品质能与优质的做事决策，以及多部门团队精诚合营，业务规模得到加快拓展。此外，感控板块营收同比-26.79%，比拟过往需求波动年份有所缩减，公司正积极探索感控新赛谈；家用类检测营收同比-12.49%，主要由于红外测温仪高基数，其余居品仍竣事可以增长；康复器械业务营收同比+
3.06%，其中中医类居品竣事较快增长。
公司连续开发国表里商场，保握行业最先市模式位。公司在家用陡然医疗器械规模布局良久，品牌长远东谈主心，公司握续打造专科营销团队，保管市模式位。公司领有逾越1000东谈主的渠谈、终局线上及外售团队，多个区域做事中心，公司在各主要电子商务平台均缔造有品牌旗舰店，直营才气连续加强，各线上平台营销履行及主要居品线上销量均处于行业最先地位。此外，公司连续加强国外商场建设，握续大开成漫空间，上半年公司竣事外售收入4.79亿元，同比+30.19%，跟着公司繁多居品的国外注册责任迟缓落地、国外团队属地化布局日益完善，凭借优秀的居品力与品牌力，公司国外业务拓展将握续长远，各重心国度和地区的业求竣事了较全面的鼓动。其中上半年公司呼吸诊疗板块居品在国外商场拓展连续鼓动；紧贴客户需求，狠毒捕捉商场机遇，凭借新址品的推出，公司的电子血压计业务在国外得到有序拓展。
保管“激烈保举”评级。公司是国内医疗器械行业的最先企业，居品和质料上风显耀，“鱼跃”品牌长远东谈主心，各居品业务规模连续扩大、居品品类连续拓展、公司概述竞争才气和合座抗风险才气显耀擢升。凭据中报各业务条线情况调理干系预测，预测公司2024-2026年EPS预测为2.22、2.61、3.00元(原2024-2026年预测为2.37、2.78、3.18元)，由于公司概述实力连续增长，加上国外业务处于快速发缓期，看好公司握续增长才气，保管“激烈保举”评级。
风险提醒：1)居品销售不足预期；2)新址品履行不足预期；3)地缘政事风险；4)策略影响等风险。
数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，兴业证券孙媛媛预料员团队对该股预料较为长远，近三年预测准确度均值高达82.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利22.33亿，凭据现价换算的预测PE为14.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增握评级1家；昔日90天内机构主义均价为43.69。
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